扬帆优配花生：节奏称王

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　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　★当前花生期货正处于10月传统上新旺季以来的第三次做多热情之中，当前空头席位持仓集中，多头资金涌入盘面，寄望于期货近月定价标的向价格较高的东北货源看齐。

　　★短期观点，当前现货多头已有获利了结，01合约量仓仍然可观但剩余交易日已经不多，期货单边震荡盘整看待，1-3月差或仍有走强动能。

　　【市场聚焦】花生：节奏称王

　　当前花生期货正处于10月传统上新旺季以来的第三次做多热情之中，当前空头席位持仓集中，多头资金涌入盘面，寄望于期货近月定价标的向价格较高的东北货源看齐。

　　——第一轮叙事——扬帆优配

　　第一次期货走强在10月中旬，归因天气题材。当时以河南为代表的黄淮海花生产区已持续阴雨寡照一个多月，期货量价齐升，日成交量一度进入品种历史前五，总持仓量创历史新高。该天气题材仅持续数日即结束，因黄淮海产区还晴预期确认，且当地次货先出的预期兑现。此时，跨产区级别的花生品质分化的认识已经形成，外地买家集中到东北买货，利好后市东北现货。

　　——第二轮叙事——

　　第二次期货走强在11月中旬，当时两大主产区现货共振走强。东北产区方面，新季丰产预期结合下游买家采购乏力，致使筛选厂低库存运行，做流水购销；然而形成对比的是，得到宽松信贷加持的当地小贩在基层买货持货，致使东北现货每吨价格高于外地产区上千元。黄淮海产区方面，次货先出的销售方式致使麦茬花生价格低开，并且随着花生上新规模扩大，新流入市场的花生品质逐渐改善，并且好于市场预期，致使当地花生性价比显现；同时，当地花生的收获和上市前的预处理阶段仍未结束，农户更要从事冬小麦播种，致使花生上市节奏慢于往年同期，促使当地价格跟涨东北。临近11月下旬时，入市收购的规模油厂数量增加，开秤价随行就市，规模油厂开机率仍在两成以下，且在收油厂陆续下调收购价，消息迅速传播开来，期货多头获利了结。

　　——供需基本面——

　　自今年10月下旬以来，花生供应格局呈现为，新季总产量增加预期不改，东北花生丰产质优，黄淮海花生总体不减产但品质下滑程度不均，在收油厂到货压力较大，“油料供应大年”的预期逐渐兑现，然而产区上货节奏慢，总体供应压力后移的预期已经产生。需求方面，头部油厂尚未入市收购，低库存运行的食品端买家和部分筛选厂，因为刚需而为高价花生买单。

　　——市场研判——

　　现货的走强，加之中长期供需宽松的预期，致使期货的正套行情持续月余，期限结构重回近强远弱。短期观点，当前现货多头已有获利了结，01合约量仓仍然可观但剩余交易日已经不多，期货单边震荡盘整看待，1-3月差或仍有走强动能。