持有贵州茅台二十多年，珠海人老马第一次决定到股东大会来看看。
父亲持有贵州茅台十几年后，四川人单健前些年也“子承父业”成为茅台的股东，今年又一次来到茅台镇。
5月19日，贵州茅台召开2024年度股东大会，参会人数超过1400人，再次因为报名人数超预期临时调整了会议地点。不少到场的股东像老马一样，对“600519”这只股票很长情，买入以来一直持有。像单健这样家里两三代人都成为茅台投资者的，也并不少见。
面对跨越山海而来的新老股东，茅台再次以招待家人的标准相待：接站车队在茅台机场随时待命，“欢迎回家”的标语在茅台国际大酒店一路排开，开设临时通道方便未提前报名参会的股东……
茅台管理层也保持低姿态，在股东大会前后的餐叙、茅友嘉年华等环节多次主动走近股东开展交流。在股东们抵达首日的餐叙期间，贵州茅台酒股份有限公司党委书记、董事长张德芹到场后多次向股东行礼表示感谢。
不辞辛劳赶来的投资者，最关心的正是管理层对经营的思考。很多投资者都想知道，管理层将如何应对当下的白酒调整周期，从而保证茅台这艘千亿级巨轮继续稳定前行？
在5月19日下午股东大会的投资者交流环节，管理层提前搜集了股东关心的热点议题，贵州茅台酒股份有限公司党委书记、董事长张德芹，党委副书记、董事、代总经理王莉，副总经理、财务总监、董秘蒋焰等高管就投资者关心的回购、调价、国际化、年轻化、经营计划、行业趋势应对等内容一一作答，系统性回应了投资者的关切。
“过去每次行业周期都让茅台实现了质的飞跃，相信这一次也不例外。只要应对得当，茅台这个民族品牌将会焕发出更加夺目的光彩，不辜负各位投资者的期望。”张德芹向在场股东表态。
“三个信心”给股东打气管理层系统性解答如何穿越周期
参加今年股东大会的股东们，收到的是一份依然漂亮的成绩单。
2024年，贵州茅台实现营业总收入1741.44亿元，实现利润总额1196.39亿元，其中归母净利润862.28亿元，继续保持15%以上的增长，各项数据再创历史新高。面对白酒行业当前的调整期，能继续保持这样的步伐实属不易。
高质量发展的茅台，也需要高质量的股东。
持有茅台16年的股东贾雷这次给管理层提交了一份书面建议牛来了，他说这次来是想了解管理层将如何让茅台的品牌效能不断扩大，同时也建议管理层在年轻化方面积极尝试。
很多茅台资深股东和贾雷一样，更关心的是茅台长期的发展趋势。
在现场，就有多位投资者问及如何看待白酒行业趋势以及茅台的应对思路。
张德芹详细回顾了茅台在1988年、1998年、2008年、2013年几次周期中面临的困难和当时茅台的应对，表示茅台多次成功穿越周期，足以说明茅台遭遇困境时适应环境的调节能力是很强的。
“请大家相信茅台的质量、文化、根基不会动摇；相信茅台的创新能力、自我调节能力不会倒退；相信茅台的服务意识、服务能力不会掉队。只要应对得当，茅台这个民族品牌将会焕发出更加夺目的光彩，不辜负各位投资者的期望。”张德芹以“三个信心”作出表态。
这也是不少投资者的看法。包括贾雷等股东都对茅台的品质、品牌表示了高度信心。股东刘磊更是表示，越是行业低迷的时候，越值得关注茅台。
但具体该如何认识当前的白酒周期？茅台又将如何穿越本轮周期？王莉在会上作出了系统性解答。
王莉认为，在客观理性认识本轮周期的基础上，对于如何穿越周期，关键是做好两个方面：一方面要保持坚定的信心和定力，另一方面要高效科学执行系列战略举措。
“信心”来源于“三个基本支撑”，即中国经济向好发展的信心没有变、茅台强大的品牌价值认同没有变、茅台酒卓越品质的稀缺性独特性没有变。“定力”则来源于茅台历经70余年，成功穿越多轮周期形成的韧性支撑。重点在于对品质和品牌的矢志不渝，以及近三十年深耕形成的渠道体系。
经过多年的努力，茅台建立了“直营体系+社会体系”两大体系，去年进行全面梳理后细分为了“4+6”渠道，各渠道都有自己的特点，又能互相协同平衡，这一渠道体系有韧性，能够适应理性消费时代触达深、触达广、触达快的要求。
“我们把茅台比喻为一棵‘大树’，这棵‘大树’有万千茅台工匠撑起质量的天，有数代茅台人积淀起的枝繁叶茂的品牌，也有向下伸向消费者需求的渠道根系，既具有向上生长的动能，又具有向下扎根的韧性，这就是信心、定力和底气所在。”王莉表示。
而在高效科学执行系列战略举措方面，王莉将其分为近期、中期、长期三方面。
近期举措，是做好市场营销，维护市场稳定。去年茅台提出了围绕客群、场景和服务开展“三个转型”，一年来转型已经取得明显效果，春节良好的动销市场情况和一季度业绩已经证明。王莉表示，2025年将继续围绕“三个转型”进一步强化产品适配、渠道触达和服务升级，重点解决供需不适配的痛点问题。
中期举措则聚焦国际化、年轻化。茅台的国际化战略重点在于“三步走”，从产品出口，到产品、服务、品牌、文化的出海，再到成为一家具有国际化价值创造能力的公司。今年一季度茅台在国际市场业绩表现突出，特别在东南亚市场。
而对于年轻化这一复杂命题，王莉认为，茅台的“年轻化”不是狭义的“年轻化”，不能为“年轻化”而“年轻化”，也不能唯“年轻化”而“年轻化”，茅台的年轻化重点在于聚焦活力、创新和包容。
长期举措是构建更有韧性的生态系统。王莉表示，要让茅台生态系统更有韧性，重点在于深入理解与认识利益相关方，从要求相关方到高度重视相关方感知，从割裂看待到系统平衡各利益相关方间要求，从而能以“酿造高品质生活”的使命凝聚团结各相关方，持续构建一起利益共享、情感共连、价值共创的生态系统。
分红方案获高票通过茅台强化价值创造能力
在继续确保茅台品质如一、经营稳定的同时，茅台近年来分红、回购、增持多策并举，在提振投资者回报方面交出了诚意。
在5月19日的股东大会上，《2024年年度利润分配方案》获得股东高票通过，同意率超过99.9%。根据议案内容，贵州茅台将向全体股东每10股派发现金红利276.24元（含税），合计派发现金红利346.71亿元（含税）。
再算上此前已于今年1月实施的2024年中期分红，贵州茅台2024年度的实际分红接近647亿元，常规分红率提升至75%，而2024年分红金额加回购金额的实际分红率超过80%，不仅在酒业领先，在A股上市公司中也名列前茅。
对比茅台自身，其分红水平、分红总额也是持续攀升。
事实上，贵州茅台近三年（2022年—2024年）近三年的累计分红金额，将达到2019年—2021年累计分红金额的2倍。
现金式回购，同样是茅台率先于行业推行的创举。
去年贵州茅台提出将在股东大会审议通过后的12个月内，出资30亿元（含）至60亿元（含）回购公司股份，后于今年4月表示将按60亿元上限完成回购。截至今年5月16日，已经累计回购股份264.21万股，累计出资40.5亿元（不含交易费用），达到本轮回购计划的2/3。
而在本轮回购尚未结束的时候，贵州茅台前不久已开始着手新一轮股份回购方案，同时控股方茅台集团也在着手起草新的增持方案，后续将严格按照相关规定和程序，及时披露相关公告。
蒋焰在股东大会上表示，价值创造是市值管理的根基，所以抓好生产经营是茅台的第一要务，茅台会持续强化价值创造能力，同时稳定投资者预期，降低不确定性，并积极构建市值管理体系，合理运用市值管理工具。
“通过这些举措，加上股东的支持，茅台拥有面临周期的笃定，未来也一定会行稳致远。”蒋焰表示。
在经营持续向好、回报持续提升的预期之下，市场上不断有投资者认识到贵州茅台的投资价值。
文/肖夏牛来了
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